バタフライ取引戦略では、イールドカーブの変動についての高度な理解が必要です。
バタフライは、特定の状況下で、債券ポートフォリオの価値の変動性を減らす取引戦略です。 債券のバタフライ戦略を理解するために、より大きなものを考えます。 一方の側が他方の側が下がるのと同じ量だけ上がり、中心は固定されたままになります。 バタフライ戦略の翼は両端であり、「弾丸」は中央の支点です。 バタフライスプレッドは一部のイールドカーブの動きを中和します。
等しい信用の質の絆
米国財務省証券は、バタフライのような債券取引戦略の基盤として最も一般的に使用されています。なぜなら、それらは全体を通して同じ信用格付けを持つ巨大で流動性の高い市場セクターを表しているからです。 社債は異なる格付けを持ち、それらの格付けに従って取引します。 すべての債券は、市場レベルの金利、イールドカーブの変化、需要と供給、および信用格付けに基づいて取引されます。 しかし、財務省はすべて、米国の誠意と信用を有しており、すべて同じ格付けとなっているため、信用の考慮による影響を受けません。 バタフライはブレットをショートで売ることを含むので、最近発行されたトレジャリーは確実にショートさせることができる唯一の債券です。
期間と凸
債券の満期が長いほど、利回り曲線の短期間の所与の変化に対する価値の変動が大きい。 例えば、満期が短い場合に金利が1ポイント上昇した場合（1パーセントから2パーセントまで）、満期が長いほど対応する動きが大きくなります。 これは期間と呼ばれます。 簡単に言えば、満期が長いほど、期間は長くなります。 クーポンレート、市場の需要、満期利回りの計算式が利子の支払いを考慮する方法など、その他の要因は、利回り曲線の満期スケールに沿った債券の価値の変動に対する影響に影響します。料金 これは凸性と呼ばれます。 バタフライスプレッドは、利回り曲線の形の変化に対抗するかそれを利用するために期間と凸性を使用します。
利回り曲線
イールドカーブは日々の取引で変動し、形を変えます。 それがフラットであるとき、長期の利回りと短期の利回りの間のスプレッドは比較的狭いです。 これは通常、リスクに対する認識が今後数カ月間高い場合に起こります。 お金が海外や株式市場から債券の安全のために移動するにつれて、品質への逃避も一時的に利回り曲線の形を変えるでしょう。 通常の利回り曲線は、短期から長期の満期から上向きに傾斜しています。 バタフライスプレッドは、利回り曲線に沿った互いに対する金利の変動を利用します。 デュレーションとコンベクシティの影響により、イールドカーブは5年から20年の満期の中間の範囲でカーブに沿って時折変化するこぶを持っています。
バタフライ戦略
単純なバタフライポジションには、10年財務省のような短期の中期債（弾丸）を売ること、および5年のような短期の債券と30年のような長期の債券（翼）。 また、4年および8年の満期日を長くしたり、6年の満期日を短くしたりするなど、異なる満期を使用することもできます。 これは高度な取引戦略なので、自分で試す前にこの種の取引で経験したブローカーのアドバイスを受けてください。 債券のデュレーションとコンベクシティを測定し、イールドカーブで最も変動が予想される場所に翼と弾丸を配置する式があります。 バタフライ戦略を使用して取引しようとするときは、必ずしも期待通りに機能するとは限らず、関連する3つの債券の1つまたはすべてでポジションを変更して調整する必要があることもあります。
